铝：短期基本面转乐观

昨日LME铝收2424，日涨33.5。

国内的累库速度仍偏慢，维持下去国内9月开始很可能持续的去库，随着四川的全面停产国内未来四个月的累库预期弱化，基本面有望对价格提供支持。当前库存和实际需求的劈叉，我们认为仍需中间产品有明显转产后才可见持续的累库，且国内当月的持仓仍过高，现货在18000附近有明显的好转，故认为短期国内在18000附近有支撑；往上看19000以上冶炼全部有利润，在不转产的背景下19000-20000是合理水平，但成本端有下行的压力，一方面是电煤旺季即将过去，另一方面原油价格下跌带来的阳极价格有下跌的压力。

海外方面，能源价格依旧在历史高位，叠加冶炼逐步开始减产，但现货升水和单边价格都不够强势。

预期国内铝价核心区间17000-19000、LME在2300-2700。

投资策略：短期基本面转乐观，但宏观情绪转差，维持铝价在19000以上是合适建投机空单的观点，关注转产情况；但内外正套需要等待，短期累库的预期因中间品利润仍尚可难出现明显的转产，可重点关注。

风险提示：国内地产需求大幅改善。