云南原铝停产50万吨，为何铝价不涨反跌？定量分析停槽对铝锭库存的影响

云南四大电解铝厂（云铝、云南神火、云南其亚、云南宏泰）从9月10日～14日间需停10%电解槽，运行产能压减约52万吨，减少产能占全国产能的1.3%。

但停产消息出来后，近日市场铝价不涨反降！停产对市场铝锭库存短期到底有何影响？让我们来探讨一下。

一、500KA槽停槽在产铝量相当于14天的日产量

通过计算和现场经验，当500KA槽铝水平在23～30cm之间，在产铝量一般42～52吨之间；而500KA槽92%的电流效率，日均铝产量在3.705吨，也就是说正常槽（28cm铝水平）在产铝相当于槽子14天的日产量。

也就是说像云南这样5天内停掉52万吨产量的电解槽，在产铝量就相当于17天左右产铝量。17天后市场的铝锭库存量才会开始出现库存减少，反而在计划停槽前一个星期市场的铝锭量是增加的。

二、云南52吨产量对市场的影响太小

前面我们分析过运行产能压减52万吨，只相当于减少全国产能的1.3%，而且这个影响要从17天后市场上才会出现明显的铝锭库存减少。一个月也只减少市场铝锭库存4.3万吨，但如果市场本身就是供给短缺，那对市场的影响就大了。

2022年9月13日，SMM统计国内电解铝社会库存69.6万吨，像云南这次压减10%产能，只相当于一个半月后库存减少4.3万吨，17个月后才会出现供给严重短缺的现象。

而国内甘肃中瑞铝业正在启槽，前期连城铝业、贵州登高铝业等公司复产，正在增加市场的铝增量；白音华、贵州元豪铝业等正计划启槽；四川、重庆停槽、限产的电解槽正在复产。此次减产没有给供给市场造成实质性的改变。

这就是为何云南计划性减产，这次市场影响不是太大的主要原因。

三、云南如果后期继续减产，对市场影响是巨大的

2021年，云南地区因能耗、限电问题导致电解铝产能减产达183万吨。

经统计：2022年8-12月云南电解铝较去年新增产能306.5万吨，存在76亿千瓦时的电力缺口。

前面我们计算过了，云南如果限产达到30%～40%，月产量将减少13.5～17.5万吨，市场的铝锭库存只够维持4～6个月。

云南此次限电最主要的影响是暂缓了新增产能，彻底改变了市场预期和市场局势。正是云南的枯水期长，还存在较多的不确定性，如果限产达到30%以上，还不用等到丰水期，铝价早就飞上天了。