海缆赛道强在哪

中长期市场空间大：根据沿海省份规划，预计十四五”新增海上风电装机量为60GW，海缆环节1GW价值量为15-20亿，十四五期间海缆市场空间达900-1200亿。

短期行业成长确定性强：从招标量看，明年装机确定性强：截至当前，海风已招标约11.5GW（未含框架）。预计全年海风招标将超过15GW，超过年初的市场招标预期——陆风60GW+海风10GW。

结合今年的招标量，预计明年海风装机有望达10-12GW，同比增长100%~140%，23年装机确定性强。

中期海风景气度可持续：预计23-25年国内海风装机量CAGR34%；24-25年欧洲海风接棒，25年装机量yoy达60%。

行业壁垒高：

1）码头：资源稀缺审批难；

2）立塔：审批难、设备依赖进口；

3）技术：高电压等级海缆技术难突破；

4）施工资质&安装船：资质与认证壁垒较高，海上风电安装船船源稀缺；

5）过往业绩：至少近2-3年的供货业绩，新进企业取得资质认证而后拿到订单的难度非常大，行业马太效应明显；

6）产能区位布局：扩产周期较长、区位优势明显，一般电缆企业切入成本较高。

行业集中度最高：行业集中度高于海上风电其余各环节，CR3市占率高达87%。头部三家企业中天科技、东方电缆、亨通光电拥有3-5年先发优势。目前有过500 kV 高电压等级海缆供货业绩的，仅有三家头部企业；海缆新进者受限于产能&技术壁垒，中短期内难以对行业格局形成冲击。海缆基地建设周期较长，一般在2 年及以上。

盈利能力最强：海上风电产业链中，海缆环节盈利能力最强，毛利率可达40%-50%，其他关键零部件如主轴、轴承、变流器等毛利在30%-40%之间。

抗通缩能力强：随着海上风电进一步向深远海发展，离岸距离进一步增加。据统计，2021年海风厂平均离岸距离约为29.83 km，2022年已招标项目平均离岸距离已达36 km。另外，随着风机大型化，高电压等级海缆交流海缆渗透率将进一步提高，其中，阵列缆将由35kV向66kV产品过渡，价值量提升48 %；送出主缆由220 kV向330&500 kV的交流海缆过渡，400 kV的柔直海缆过度，价值量提升45-187 %。未来海缆有量价齐升的预期。