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铝价涨跌频繁转换,市场在交易什么?

近日,一则消息在市场传开,称因发电量呈现上升趋势,云南省初步决定于6月20日放开电解负荷200万千瓦(具体视来水情况而定)。市场参与者纷纷对此消息进行猜测和解读。Mysteel了解,多数人对于云南电解铝将于6月底复产的预期上升,并将此判断反应在了交易中,铝价应声下跌。

云南复产具备可能性,但考虑到云南省内需及外送需求均将显著增加,电力增量的分配以及对电解铝行业的保障度仍不能得到明确的结论。另外,电解铝企业性质不同、规模不同、成本不同、产品结构不同,都会导致大家的复产计划不尽相同。经历了连年频繁的停复产之后,企业也要从电解槽的使用寿命、阳极破损率、生产安全稳定性等角度多重考虑。即使着手复产,在速度上也会十分谨慎,电解铝产量难以出现快速上升。

最近价格波动加大、幅度加宽,多空分歧较大,据了解:

多头看涨的原因是:1.市场刺激政策仍可期待;2.受陆续仍有铝液直供加工厂投产影响,铝水比例预计维持高位,铝锭社会库存、仓单将维持低位水平;3.云南土地干旱,降雨增量对发电量增量贡献或不及预期,导致电解铝产能复产的时间节点和量级不及市场预期;4.海外现货贸易升水有回升迹象,带动出口利润上升。

空头看跌的原因是:1.海外宏观偏空情绪难改善;2.云南降雨量在6-7月会有季节性增量,考虑外送电增量后,仍可供电解铝企业复产所用;3.铝终端需求走弱明显,型材、板带产量订单均持续走弱,部分中间环节加工厂的半成品及成品库存高位,供需边际走弱;4.铝价反弹后现货表现不佳,巩义地区贴水扩大,而上周主流消费地铝锭出库环比下降1.6万吨,出库下降叠加入库环比增加导致铝锭社会库存去库速度放缓,同时铝棒加工费维持偏低水平,铝棒社会库存再次出现累库情况;5.成本持续下降,外购电价存在季节性下降预期、动力煤价格持续走弱,氧化铝维持偏弱运行。

综上,对于网传消息,冶炼厂表示暂未收到通知,但已做好复产前的准备工作,只待电力供应的恢复。但需求偏弱、成本下降和库存(及仓单)偏低确实是同时存在的情况,且下周三(6月15日)是美国6月FOMC利率决策会议日期叠加沪铝当月合约最后交易日,预计近期价格在宏观及基本面逻辑间频繁切换,带动铝价维持宽幅波动。

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