两周累计下跌4500, 平均每天跌四百的铜是否已经见底

受多因素影响，近期有色铜价下跌严重，据统计，自6月6日至6月20日撰文的两周内，现货铜价格已下跌超4500元/吨，今日报68830元/吨，创2021年8月以来新低，而再生光亮铜价格下跌超3500元/吨，今日报63200元/吨，在近十余个交易日中仅有6日一天上涨。

关注近期引发铜价波动的因素方面，全球央行加息潮或为主因之一。

受全球主要央行加息影响，目前市场投资者对经济衰退的预计逐步升温，另一方面由于全球通胀的不断延续，陆续加息的货币政策能否抑制物价上涨也成为重要关注点。

主要央行方面，近期美国5月CPI数据创近年新高，高涨的物价影响美国境内居民生活，受此影响美联储6月意外加息75个基点，此前市场普遍预估加息50个基点，在快速收紧的货币政策下，大多数金融机构及重要组织皆发出了经济衰退预警。

近日，富国银行预测，随着通胀在经济中变得更加根深蒂固，侵蚀消费者的消费能力，以及美联储采取更积极的措施来解决通胀问题，美国经济将从2023年中期开始出现“温和衰退”。

野村证券则表示，美联储稳定物价的举措可能导致经济下滑，将2022年美国实际GDP预期从2.5％下调至1.8％。而2023年美国实际GDP预期从1.3％下调至-1.0％，并表示美国经济衰退可能在2022年第四季度开始。

而美国前财政部长萨默斯当地时间6月19日接受当地媒体采访时表示，美国经济接下来最有可能发生的是，在人们对通胀的担忧日益加剧之际，美国将出现经济衰退。

在经济衰退预期增加，全球因加息政策引发流动性收紧以及美联储快速加息引发的美元指数上扬等多数因素影响，铜价出现了为期两周的调整下跌期。

目前来看，美联储意外加息带来的市场影响并未消散，在美联储6月16日加息后，欧美股市出现接连下滑，带动全球市场信心萎靡。

对于有色金属方面，其价格维持高位的部分因素也遭遇铲除 - 即是全球宽松的流动性遭遇缩紧，前期因资金宽松，大量资金向过热期的主要投资品-商品中流入，伴随着通胀一同形成价格动力，目前这股动力似乎也将中止。

而另一方面，因美联储对抑制通胀的决心，致使中性利率的上调，投资者押注美元价格将进一步上涨，由此引发美元指数上涨。有色金属的历史数据显示，大多数时间美元指数上扬都将对铜价带来压力，美指的价格高位也对铜价造成打击。

铜价近期除了货币及经济预期层面上遭遇压力外，铜自身基本面上也有显示疲态。

据国家统计局最新数据显示，2022年5月国内精炼铜生产91.2万吨，同比增加5.31%，2022年5月铜材生产180.3万吨，同比减少1.9%，值得注意的是铜材生产已经是连续两月同比下降，而精炼铜的产量却有一定程度提升，因全球通胀引发的原材料价格变化，或许已经对制造业上下游带来利润分化。

即上游精铜生产端利润提升，而中游铜材生产端及下游终端利润下降，长期的利润分化或将导致中下游生产意愿下降，而上游的生产意愿上升，造成供大于求，引发长期价格下跌的可能。

国家统计局最新公布数据显示，中国5月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨6.4%，工业生产者购进价格同比上涨9.1%。1—5月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨8.1%，工业生产者购进价格上涨10.8%。购进价格涨势高于出厂价格，引发价格更多的预期担忧。

而铜终端需求方面，近期也略显疲态。

家电方面，近日国家统计局公布5月数据显示，国内5月家用电冰箱产量667万台，同比下降10.91%，1-5月累计生产3380.5万台，累计同比下降8.11%；国内5月空调生产2182.9万台，同比下降1.04%，1-5月累计生产9940.5万台，同比下降2.15%。

电网方面，国内1-5月电网基本建设投资累计额1263亿元，同比增加3.1%，相较于上月增速有所放缓。

汽车方面，国内5月汽车产量199.3万辆，同比减少4.91%，1-5月累计生产992.8万台，累计同比减少7.57%。

房地产方面，1-5月份，全国房地产开发投资52134亿元，同比下降4.0%；其中，住宅投资39521亿元，下降3.0%。1-5月份，房地产开发企业房屋施工面积831525万平方米，同比下降1.0%。其中，住宅施工面积586918万平方米，下降1.1%。房屋新开工面积51628万平方米，下降30.6%。

电网，白色家电、房地产以及汽车作为传统铜消费主力，终端合计占比超过80%，四大板块的增速放缓对铜基本面动力带来拖累。

而其他经济数据方面，5月国内规模以上工业增加值同比实际增长0.7%，较4月的-2.9%小幅回暖，1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）205964亿元，同比增长6.2%。1—5月份，社会消费品零售总额171689亿元，同比下降1.5%。

在4月政策面发力的同时，基建及规模工业出现部分复苏，但终端消费仍显疲软，需求端的疲软也让市场对国内经济下行压力形成更多担忧。

长期方面，经济增长下行压力依旧较大，随全球央行加息潮流到来，经济衰退的概率进一步加大。

谷歌Trends的数据显示，在美联储意外大幅加息75个基点后，上周在谷歌上“经济衰退”一词的搜索量创下2004年以来新高。据社交媒体分析平台GlobalData的一份新报告，自今年年初以来，推特上已经出现了超过100万条包含“经济衰退”一词的推文。与今年第一季度（1至3月）相比，今年第二季度（4至6月）推特上对于经济衰退的讨论量环比增加了115%。

而近日，经合组织发布经济展望报告称，预计2022年全球GDP增长为3.0%，低于去年12月预测的4.5%。而世界银行则将2022年全球经济增长预期下调至2.9%，较1月份4.1%的预测值下降1.2个百分点。

经济下滑的压力也对有色金属铜形成长期压力。

总的来看，受近期全球加息潮带来超预期的紧缩政策，资金流动性匮乏与美指上扬，对铜价带来巨大压力。而另一方面，铜终端需求在国内方面未见向好，工业利润方面也在一定程度上影响了供给大于需求，进一步拖累铜价动力。

预计短线铜价疲软为主，晚间有延续探底可能。近期有色市场信心整体受损，预计需要多日才能恢复。等待近日偏空情绪完全释放后，或有小幅反弹，但恐难以收复失地。我们预估铜价重心将有下移，伦铜3个月价格展望至8000-8600美元附近。