宏观再度施压 铜价逐步回落

上周国内外铜价走势冲高回落，特别是周五夜盘，铜价先涨后跌，背后的主要原因是美联储主席在央行年会上的讲话。在杰克逊霍尔会议上，鲍威尔表示联邦公开市场委员会的重中之重是将通胀降低至2%的目标，通胀水平远高于 2%，且就业市场极度紧俏，即使在到达对长期中性利率的预计水平后，依然还不是罢手或暂停的时候。这也意味着未来美联储会继续大幅加息，并且不会太快降息，如此鹰派的言论之后，市场对于美联储9月份加息 75BP 的预期再度大幅增加，商品价格应声而落。

供需方面，随着高温天气降级，此前华东与华中地区受到限电影响的冶炼厂的生产情况均有不同程度的改善，预计将恢复正常生产。叠加进口铜最近到港有所改善，对上海高升水产生抑制。但是迈科流动性出现紧张，对于进口铜或有压制。同时国内需求端，在铜价大幅上涨之后，开始明显的受到抑制，首先是铜杆开工出现了大幅回落，其次是精废价差拉大之后，废铜替代作用增强。因此供需较此前也有改善。最后我们观察铜价走势，上周出现了冲高回落，价格在前期的压力位置承压下行，短期进一步上涨的难度在加大，空间也缩小。

综合来看，铜冠金源期货认为宏观压力开始增大，供需最困难情况逐步过去，走势上进入强压区域，铜价继续上行难度加大，可能出现回落。