莱尼集团深陷困境

在疫情、战争和通胀的威胁下，德国汽车行业遭受巨大打击，尤其是中小型汽车零部件企业，许多已申请破产或者徘徊在破产的边缘。盛极一时、大名鼎鼎的莱尼集团也不例外。

这家成立于1917年的德国百年老店、以经营汽车、工业线束线缆为主的德国上市公司面临销售增长乏力、长期持续亏损、CEO突然离职、高层动荡不安等不利局面，运营前景十分堪忧。

莱尼集团的业务分为线缆系统(Wiring Cable Systems)和线束系统（Wiring Systems Division）两大事业部。其中线束业务WSD一直被视为集团未来的主营方向，线缆业务WCS则惨遭肢解和逐步剥离。

据marketscreener发布的数据：莱尼集团上个财年预计销售额达43.48亿欧，同比减少15%。息税前利润1450万欧，较同期下滑84%。2022年莱尼集团将延续了自2019年以来的净亏损态势，预计净亏1550万欧，净利润率为-0.4%。

受铜、镍、锡等价格影响，莱尼集团的原材料成本在销售额中的占比非常稳定，且一直处于60%的高位。然而，由于销售增长的乏力以及人力资源成本的逐年上升，从2015年的19.2%上升至2021年的24.1%。因此，自2018年以来，莱尼集团的毛利润开始承受巨大的压力，并最终导致持续净亏损。

一、销售乏力、人力成本飙升

近八年来，由于全球汽车市场增速放缓、Merida工厂运营问题、疫情来袭以及俄乌战争等内外因素的影响，莱尼集团销售收入维持在45~51亿欧之间，主营业务增长乏力。其中，2022年的预期销售额（43.48亿欧）低于八年前的水平（45.03亿欧）。

然而，莱尼集团的员工数量却令人意外的逐年攀升，公司员工数量在2022年之前居然每年稳定增长：从2015年7.4万人增长到2021年10.1万人，增幅36%，远远跑赢销售收入的增长。

除此之外，莱尼2021财报显示，该公司在全球范围内还有3.1万名临时工和3600名机动人员，时刻应对线束、线缆需求波动和人力资源紧张等问题。

二、财务状况堪忧

逐年增长的人力资源成本，不断蚕食了莱尼集团本来就不高的毛利率，使得原本就不充裕的公司财务水平雪上加霜。

从自由现金流角度，莱尼集团连续5个财年自由现金流为负。其中2018年是因为全球汽车销量疲软，库存积压影响现金流。

2019年，由于墨西哥Merida公司启动困难、大量项目不能按时交付

2020年，因为新冠疫情，停产

2021年，开始恢复回血

2022年，因俄乌战争，莱尼乌克兰的Tryi和Kolomyia两个工厂生产受影响，部分产能被迫转移

三、股价市值蒸发95%

由于前述种种原因，莱尼集团的股票已从明星股蜕变为垃圾股。近年来，莱尼股价可谓一泻千里：自2018年1月12日的历史最高位64.52€/股，一路狂跌至2022年2月3日收盘的3.39€/股，市值蒸发了约95%。

莱尼集团主要投资人、最大股东Pierer AG集团的损失，极其惨重。

四、CEO突然离职

除了销售和利润的低迷以及市值的崩盘，莱尼集团2023开年后便遭一记重击：已提前续约至2026年的莱尼现任CEO 、荷兰人Aldo Kamper先生突然决定于2023年1月31日提出辞职。

Kamper计划在今年3月底开完2022年度会议后，回到老东家、汽车照明系统制造商——欧司朗（ams）任CEO。

上图充分体现Kamper在莱尼工作期间的外貌变化。由于前述原因，精明强干、勤恳如斯的Aldo Kamper先生在持续的努力中日益觉得力不从心，在饱经风霜的他的身上完全找不刚加入莱尼时精力旺盛、信心满满的状态。

这位从2018年秋季执掌莱尼集团的荷兰人，在短短的4年多时间里对莱尼集团进行了大刀阔斧的改革。他上任伊始就提出了著名的“Value21”计划，试图挽救莱尼集团财务状况让公司重回正轨。

其核心就是每年削减5亿欧的成本，重组WSD线束业务，剥离WCS线缆业务，同时集中精力提升公司的现金流，而不是一味强调业务的增长。

在Aldo Kamper的努力下，莱尼工业线缆业务以及莱尼瑞士分公司分别于2021年1月和3月成功出售给美国买家Bizlink和前公司高管Bruno Fankhauser及Helvetica资本。莱尼籍此改善了盈利状况和现金流，赢得了喘息的机会。

然而，2022年12月，原本计划收购莱尼汽车线缆业务的泰国线束供应商Stark集团突然反水，并停止了并购行动，这使得莱尼集团的现金流和融资情况再度恶化，也是压倒CEO Aldo Kamper的最后一根稻草。

另外，值得一提的是，与Aldo Kamper搭班CFO在5年内换了3个：Karl Gadesmann先生，Ingrid Jägering女士，Dr.Harald Nippel先生。

其中Ingrid Jägering女士曾与Kamper先生在欧司朗时期的同事，时任欧司朗光电半导体公司的CFO。Ingrid Jägering的离任对Kamper打击相当大，在其离任后，Kamper不得不独自面对公司的烂摊子。

莱尼陷入困境的根本原因

据笔者分析，莱尼集团之所以深陷泥淖，主要有以下三点原因：

管理混乱。早在2016年，莱尼集团就爆出安全管理漏洞：罗马尼亚工厂财务被骗，向m德国境外账户转账4000万欧元。在2019年，莱尼墨西哥Merida工厂在量产前遇到大量问题悬而未决，最后不得不由CEO亲自督战解决。这些问题都折射出了公司管理机制的问题。

产品附加值低。莱尼集团线束线缆产品的售价中，如（铜、镍、锡）的原材料就占60%，加上人工费、折旧费、研发费、管理费之后，几乎看不到利润。公司基本是在为原材料供应商做嫁衣。

市场竞争加剧。在线束线缆领域，莱尼不仅要面临传统的供应商——美国李尔、安波福、以及日本矢崎等巨头的围剿，还受到来自中国国内电线巨头——江扬线缆、北京斯普乐、宁波卡倍亿等同行的激烈竞争。

未来如何破局

莱尼集团如何摆脱困境，走上良性发展的轨道，笔者认为可从以下几点入手：

一、强化管理、严控成本。对所有重要的项目加强风险识别以及预判意识，强化信息安全意识，规范安全机制。增加公司内部的透明度。严格控制成本，特别是人力成本，提升单位员工产值。

二、产品转型，提升附加值。增加产品的科技含量，为客户提供具有附加值的额外的服务。比如在依托现有的电动化领域高压线束等产品，拓展产品功能和应用范围。

三、增加收购，规模化效应。在全球范围内，特别是中国市场，寻求合适的合作伙伴，以并购或合资的形式进一步开拓市场，特别是抓住新能源高压线束飞速发展的历史机遇，与合作伙伴一同努力，形成规模化效应。

最后，希望莱尼集团这家德国百年老店早日走出困境，实现华丽转身。