铝：短期谨慎观望

下行还未结束，探寻短期支撑。

上周交易主逻辑仍在宏观，内外盘走势略有分化，伦铝低位震荡走弱，沪铝前半周大幅下调，后半周反弹企稳。

短期来看，海外宏观情绪或有修复，7月美联储加息75BP是大概率事件，宏观情绪起伏或影响有色下跌节奏，但大方向下行趋势难改，可关注铜价变动作为指引。国内方面，料整体政策维持宽松，尤其是财政政策方面预计仍有一定空间，托底作用显现，推动铝价维持内强外弱。

基本面看，受淡季影响，短期需求放缓，可能出现一定程度下移。供给方面，甘肃、广西地区投复产仍在进行，需警惕因铝价过快下跌电解铝企利润走低而导致主观增产意愿下降，以及氧化铝及矿端供应趋紧客观上影响电解铝产能投放进程。海外方面，欧洲能源问题仍值得关注，TTF天然气高歌猛进，警惕减产风险。从库存看，预计国内外库存去化将逐渐放缓，海外低库存压力将仍大于国内。

综上，宏观承压，中长期下行趋势不变，短期面临成本支撑测试，若宏观及需求预期进一步走弱，跌破1w8继续向下概率较大。